宽松货币(宽松货币政策对债市影响)

　　“

　　金融市场6月将经历几场央行政策会议，这些会议或将被视为未来几年内央行结束超级量宽政策的开端。如今，全球三家主要央行——美、欧、日央行，在不同程度上正慢慢走向结束超宽松货币政策，宽松政策是大幅推升金融资产价格的功臣，但对于形势的改变，投资者的反应大体上却似乎云淡风轻。

　　”

　　01

　　美联储

　　本月全球中央银行议事日程的高潮可能会在6月14日，届时，美联储可能将宣布其在2017年的第二次加息。这将是十余年来美联储首次在同一日历年度加息超过一次。但核心事件可能是美联储主席珍妮特·耶伦在会后的记者会，她届时可能会透露更多关于美联储缩减资产负债表计划的时机和策略的细节。

　　彭博经济研究认为，第二季度GDP反弹将让美联储可以在6月加息，并在第三季度再加息一次，随后在第四季度启动缩表。虽然接近1.5％的联邦基金利率只能提供有限的利率缓冲，但如果缩表初期的步伐足够小，这点缓冲应该足够。

　　美联储官员称，规模接近4.5万亿美元的资产负债表，其缩减过程将花上三到四年时间。他们称缩减之后的最终规模将远高于危机前的8,000亿美元。

　　02

　　欧洲央行

　　欧洲央行将于6月8日举行利率决议。消息人士称，欧洲央行决策者将在会议上就必要时放弃进一步刺激政策的承诺进行讨论，而多数分析师都预计这将是该央行9月缩减购债计划的一个信号。

　　而彭博经济研究认为，欧洲央行管理委员会进一步修改前瞻指引、去除降息可能性依然为时过早。目前的说法是，利率将“在相当长时间内保持在目前或更低的水平”。这种改变更可能在9月发生，连同宣布2018年初开始收缩资产购买规模。之后，将需要基础通胀持续上升，进而带来工资增长，才能让欧洲央行加息。彭博经济研究预计2019年之前不会加息。

　　市场担心欧洲削减刺激计划可能导致欧元区成员国之间的债券收益率之差扩大，从而重蹈该区2011/2012年债务危机的覆辙。

　　不过，部分人士认为，欧洲央行购债计划本身并不是目前使这些债券收益率之差持续受控的原因，而是欧洲央行(ECB)行长德拉基2012年承诺“竭尽所能保护欧元”、对欧元区制度性支持的信心恢复才是原因。

　　这可能也解释了为何今年表现最佳的欧元区公债会是葡萄牙公债。葡萄牙从该计划中受益最少，因为央行已达到自己定下的购债限额。

　　“若与市场沟通良好，那么削减刺激行动应该不会造成破坏性影响，”前欧洲央行市场作业主管Francesco Papadia称，“我并不认为一定或者可能再次出现削减恐慌，不过当然要承认这种情况有可能出现。”

　　03

　　日本央行

　　日本央行实施量化宽松已有四年，但日本央行一直未能将通胀率推高至其目标水平；该央行也正在进行有关退出量宽策略的讨论。日本央行在实现一种微妙的平衡，一方面试图说服大家它有一套可靠的退出策略，一方面又没有透露太多信息。

　　在5月初召开的亚洲开发银行会议上，日本央行行长黑田东彦提到了调整收益率控制目标。黑田表示：若当前物价确实大幅上涨，那么目前将10年期日债收益率目标控制在0％左右的政策可能将会改变。日元也在他讲话后出现急涨。

　　目前市场有分析认为，日本央行或在6月份停止缩减购债规模，以避免破坏市场稳定，这或使得日元承压。

　　美银美林驻东京首席日本利率策略师大﨑秀一称，主要情景假设是日本央行保持购债规模不变。中期国债收益率在小幅走高后触及高点。在这种环境下缩减购债规模可能会破坏市场稳定。

　　SMBC日兴证券利率策略师竹山聡一称，10年国债收益率维持在0.05%左右，遏制5年期国债收益率的升势。他说，2年期和5年期收益率的上涨似乎暂停，但由于缺乏日本央行买入，它们仍处于上行压力之下。鉴于国内经济运行良好，收益率趋势并不紧迫，日本央行6月可能会维持买入计划不变，除非日元升破4月高点，会促使央行增加买入。

（本文来源环球外汇网）

　　免责声明：本文仅代表作者本人观点，不代表和讯网官方立场，仅供读者参考。

和讯线下沙龙济南站今日举行，报名从速！

　　和讯外汇官方QQ群

　　扫一扫左边二维码，加入QQ群~